收儲時間拉長(cháng)，將(jiāng)支撐糖價平穩度過(guò)消費淡季，爲糖價提供政策底。
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目前國(guó)内糖價在進(jìn)口糖的沖擊和消費淡季的影響下走勢偏弱，但收儲的支撐將(jiāng)限制糖價下行空間。
國(guó)内白糖市場進(jìn)入傳統消費淡季，供銷階段性寬裕使得鄭糖走勢偏弱。國(guó)家适時推出白糖收儲政策限制了糖價的下行空間。24日廣西糖會的召開(kāi)進(jìn)一步反映出糖市現狀，鄭糖在供需面(miàn)與政策面(miàn)的博弈下，料將(jiāng)繼續維持振蕩走勢。
産量預期略減，消費依舊不振
産量方面(miàn)，受天氣影響，2011/2012榨季廣西白糖産量預計在680—700萬噸，廣東維持105萬噸的預期，雲南因幹旱影響，産量料有所下調。2011/2012榨季已經(jīng)接近尾聲，預計全國(guó)白糖産量將(jiāng)由海口糖會預估的1200萬噸下調至1150萬噸。
消費方面(miàn)，國(guó)内白糖銷售數據自2011年11月以來呈現出大幅滑落趨勢，其中，銷糖率在11月、12月均出現20%左右的減少幅度，而1月全國(guó)累計銷糖率爲40.46%，低于上榨季同期的48.1%。
糖會公布的最新産銷數據顯示，截至2月20日，廣西産糖460萬噸，銷糖158萬噸，産銷率爲34.40%，同比下降9.15%，雲南産糖82.43萬噸，銷糖24.38萬噸，産銷率爲29.58%，同比下降33.78%，而廣東産糖65萬噸，銷糖46萬噸，産銷率爲70%。除廣東外，前兩(liǎng)大主産區産銷率均出現下滑，預計2月份全國(guó)白糖産銷率亦將(jiāng)低于去年同期水平。這(zhè)說明市場受到了前期大量抛儲陳糖的影響，新糖消費還(hái)未恢複到曆史同期水平，這(zhè)在一定程度上限制了糖價上行空間。
收儲爲糖價提供政策底
盡管白糖收儲在年前已有傳聞，春節前後(hòu)的鄭糖反彈行情已經(jīng)部分消化了收儲利好(hǎo)，但白糖收儲政策下發(fā)後(hòu)，依舊給糖價帶來較強支撐。第一，本次收儲量計劃爲100萬噸，相比前幾年有所增加，從中可以看出國(guó)家對(duì)糖市政策的轉變以及穩定糖價的決心。第二，收儲底價爲6550元/噸，直接給徘徊于6600元/噸的鄭糖主力合約設置了底部支撐。第三，首次收儲自2月9日展開(kāi)，成(chéng)交量爲16.32萬噸，最高價達6930元/噸，最低價爲6600元/噸，均價在6785.19元/噸。第二次收儲在2月23日展開(kāi)，成(chéng)交量僅爲5.5萬噸。盡管收儲成(chéng)交意願較低，短期對(duì)糖價的支撐力度減弱，但按照此進(jìn)度，餘下78萬噸的收儲時間將(jiāng)拉長(cháng)，或將(jiāng)支撐糖價平穩度過(guò)消費淡季。待收儲的白糖陸續入庫後(hòu)，將(jiāng)階段性緩解新糖的供給壓力。
低廉進(jìn)口糖繼續施壓
我國(guó)對(duì)糖進(jìn)口的依存度逐漸增大。2011年全國(guó)累計進(jìn)口291.94萬噸，較2010年增加39.5%。由于國(guó)内白糖供需缺口長(cháng)期存在以及連續抛儲後(hòu)國(guó)庫水平降至最低，預計1—2年内我國(guó)還(hái)將(jiāng)依靠進(jìn)口糖來保持國(guó)内白糖的供需平衡。海關最新數據顯示，1月份我國(guó)進(jìn)口白糖14.18萬噸，較2011年12月份減少35.28萬噸，較2011年同期增加12.74萬噸，增幅達886.73%。1月份白糖平均進(jìn)口價格爲621.93美元/噸。按照關稅以及彙率折算後(hòu)，目前進(jìn)口糖價低于國(guó)内現貨糖價300—600元/噸，大量的進(jìn)口無疑將(jiāng)給國(guó)内白糖市場帶來沖擊。
本次糖會反映出一個問題，國(guó)内市場特别是兩(liǎng)廣地區依舊存在數量較大的走私糖，并且目前的監管層還(hái)未能(néng)有效抑制走私糖流入市場，低廉的走私糖在一定程度上沖擊了國(guó)内糖價。
近期，國(guó)際糖業組織再次將(jiāng)2011/2012榨季全球糖供應過(guò)剩量預估由之前的446萬噸上調至517萬噸，過(guò)剩壓力將(jiāng)繼續制約原糖走勢，鄭糖進(jìn)一步承壓。
短期來看，鄭糖主力1209合約有望保持在6550—6800元/噸的區間内振蕩。投資者可以關注1209合約的區間波段操作，對(duì)于1301合約來說，遠期大幅貼水使其具備較好(hǎo)的賣近買遠的套利機會。
