下遊消費企業開(kāi)始使用澱粉糖替代了部分食糖用量以降低成(chéng)本，下遊市場不認可，制糖企業推高糖價隻能(néng)是昙花一現。
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此波上漲還(hái)未見頂，但長(cháng)期來看，糖價下跌不可避免
在國(guó)家收儲100萬噸和廣西地方收儲50萬噸的利好(hǎo)消息刺激下，鄭糖在振蕩中價格重心不斷上移，但始終受阻于6700元一線，目前上行困難，多空分歧較大。
國(guó)家收儲“以時間換空間”
國(guó)家第一批50萬噸國(guó)儲糖第二次收儲已經(jīng)結束，兩(liǎng)次收儲共計成(chéng)交21.7萬噸，糖廠交儲情緒不高，惜售情緒較濃。根據筆者前期在主産區廣西的調查，不少制糖企業倉庫裡(lǐ)囤積了大量新糖，其中有部分企業加租了倉庫以容納新糖。糖廠對(duì)于國(guó)家6650元/噸的收儲價接受度不高，認爲價格偏低。
因爲本榨季廣西制定了500元/噸蔗料對(duì)應7000元/噸糖價的聯動機制，如果糖價低于7000元/噸，糖企還(hái)是必須按照500元/噸的價格支付蔗農蔗款，制糖企業難以接受。此外，今年來賓、崇左兩(liǎng)地的甘蔗出糖率降低，差不多要9噸甘蔗才能(néng)出1噸糖，企業的生産成(chéng)本被(bèi)擡高，利潤空間被(bèi)壓縮。
企業盼漲心态導緻其甯願囤積新糖，也不願在現貨盤面(miàn)上走貨或者交儲。但國(guó)家收儲的決心不變。據了解，如果後(hòu)期交儲情況還(hái)未改善，相關部門可能(néng)考慮使用配額交儲的方法，對(duì)一些大型糖廠進(jìn)行征收。如果能(néng)夠按照計劃收足100萬噸，食糖短期銷售壓力將(jiāng)陡然減輕，鄭糖上漲之勢未竭，將(jiāng)極有可能(néng)再創近期新高。
國(guó)家收儲也是在以“時間換空間”。一方面(miàn)，國(guó)儲糖存在輪庫需要，目前的收儲隻是將(jiāng)壓力延後(hòu)。此次的南甯糖會上，相關部門明确表态，如果糖價在7000以上，不排除有再度抛儲的可能(néng)。另一方面(miàn)，目前制糖企業尚未收榨，資金壓力并不明顯，因此囤糖待沽的現象比較普遍。但随著(zhe)榨季的推進(jìn)，企業後(hòu)期關注的焦點就會轉移到銷售。下遊消費能(néng)否認可高糖價尚有疑問，如果下遊消費不買帳，那麼(me)制糖企業出于資金回籠的考慮，必然不會死扛糖價，糖價見頂回落的可能(néng)性較大。
下遊消費疲軟難以救市
廣西糖會上公布的各大産區銷糖數據普遍不佳，大量走私糖和庫存陳糖充斥市場，嚴重擠壓了新糖的銷售空間。國(guó)内食糖消費低迷已是不争的事(shì)實，在新糖開(kāi)榨放緩的同時，銷糖量也出現了下滑。替代品使用較多，占據了食糖的銷售份額，本次糖會預測本榨季的消費量大約在1350萬噸，較去年出現了下滑。
下遊消費企業對(duì)高糖價也怨言頗多。筆者調研的一家江蘇老牌糕點生産企業坦言，受高糖價的影響，該企業使用澱粉糖替代了約20%的食糖用量以降低成(chéng)本。下遊市場不認可，制糖企業推高糖價隻能(néng)是昙花一現。
國(guó)際糖市走勢不明朗
國(guó)際原糖3月合約近期連續走高，間接提高了我國(guó)進(jìn)口糖的成(chéng)本。但近期國(guó)際糖業機構ISO修正了原先的産量預報，將(jiāng)原糖過(guò)剩量上調至517萬噸。印度，歐盟、泰國(guó)原糖的大量增産導緻其出口量有望增加。印度預計其本榨季原糖過(guò)剩量將(jiāng)超過(guò)400萬噸，在出口了100萬噸原糖後(hòu)，新的100萬噸出口配額已經(jīng)下發(fā)，如果條件許可，有可能(néng)在後(hòu)期出口更多的原糖。歐盟的情況也大體類似。受到原糖供過(guò)于求的因素影響，支撐國(guó)際原糖價格上漲的因素較爲薄弱，原糖價格後(hòu)期很可能(néng)下跌。
總體來看，受國(guó)家收儲影響，鄭糖目前陷入上下兩(liǎng)難的局面(miàn)，但此波上漲尚未見頂。長(cháng)期來看，國(guó)内糖價下跌仍不可避免。因此，投資者看空但目前不宜追空，6800以上分批建倉放空。
